Amélioration de la performance VWAP Cette note matinale est destinée à donner un cours de recyclage rapide sur la façon dont VWAP fonctionne, de parler de façon typique de notre industrie a essayé d'améliorer les performances VWAP et enfin de vous dire comment nous pensons que l'industrie devrait essayer d'améliorer VWAP. Les stratégies de négociation institutionnelle du prix moyen pondéré du volume (VWAP) remontent au moins à notre époque chez Instinet dans les années 1990. Le marché boursier était chaud à l'époque, et les gestionnaires de fonds étrangers étaient au moins aussi désireux d'acheter des actions américaines que les chauffeurs de taxi et les barbiers. Les clients d'outre-mer qui rentraient à la maison pour la journée donneraient leurs ordres d'actions aux États-Unis à leurs courtiers américains chaque matin, et obtiendront leur remplissage de retour le lendemain matin. Comparer les remplissages aux graphiques intraday était un exercice parfois triste et parfois humoristique. Vous voyez, certains de ces courtiers américains ont pris leurs meilleures tâches d'exécution moins au sérieux qu'ils auraient dû. En fait, les termes sarcastiques d'argot vraiment et êtes-vous Fing Kidding Me et WTF ont d'abord été inventé par les commerçants de Londres d'abord recevoir de retour leur exécution américaine remplit T1. Concours étaient effectivement eu tous les soirs dans les pubs de Londres sur qui a obtenu les pires jours les remplissages. Ces commerçants londoniens ont rêvé d'une journée où ils pourraient espérer une moyenne marginal, et non-horriblement mauvais, l'exécution du commerce et le point de référence VWAP est né. Les entreprises Buyside ont généralement adopté le concept VWAP au fil des ans. En fait, certaines entreprises ont basé leur rémunération des commerçants sur leurs exécutions par rapport à VWAP. Slicey Dicey VWAP Algorithmes ont été développés, et sont devenus un aliment de base dans presque toutes les suites algorithmiques ferme protubérances. Bien que ces algorithmes aient varié la sophistication, leur prémisse générale est de fournir une exécution moyenne, ou médiocre. Les commerçants les embrasser parce que, bien qu'ils ne frappent jamais un home run, ils n'ont généralement pas grève soit au moins dans les stocks de grande capitalisation si leur participation au volume est gardé en échec. Comme plus de commerçants exécutent des métiers en utilisant des concepts VWAP, la courbe de volume jours est de plus en plus devenir prévisible, et une prophétie auto-réalisatrice. Comment l'industrie essaie d'améliorer VWAP Les tentatives de l'industrie d'étudier les performances algorithmiques VWAP ont mis l'accent sur la réduction de l'erreur de suivi VWAP en essayant de mieux prédire le volume jours correctement et obtenir la forme de sourire correcte ainsi. Différentes entreprises le font de différentes façons. Certaines entreprises divisent le jour de négociation en 5 minutes seau 90 au total, et l'utilisation des données historiques (20 jours, 30 jours, 3 mois) pour estimer le volume qui sera le commerce dans chaque seau. D'autres méthodes impliquent des temps de godet plus courts, voire plus longs. Par exemple, Flextrade a publié un rapport cet été intitulé Predicting Trading Volume and Volume Percentages. Dans ce rapport, Flextrade préconise l'utilisation de 26 seaux de 15 minutes, car ils croient que le volume dans ces seaux d'intervalle plus long est plus précisément prédit. Leur papier est assez bon, et digne de votre lecture s'il vous plaît télécharger le papier à l'hyperlien ci-dessus. Flextrade fait valoir que la performance d'exécution VWAP peut être améliorée en utilisant non seulement les données de volume historiques, mais en utilisant le volume prédit volume brut: Lorsque la prévision du volume, la convention est de référence des moyennes historiques que le cas de base. Par rapport à ce cas de base, nous montrons des améliorations dans la prédiction du volume brut de 29. Dans le cas des pourcentages volumiques, nous avons amélioré le cas de base par 7. Plus important encore, nous montrons que l'utilisation de nos pourcentages volumiques prédits améliore la performance de l'algorithme VWAP , Par rapport aux moyennes historiques, par 9. Donc, Flextrade peut peut-être vous aider à manquer le VWAP par 3 / 10ths d'un penny au lieu de 4 / dixièmes de penny. Ou quelque chose comme ça Mais Attendre peut-être que nous devons repenser comment nous regardons VWAP Il ya beaucoup de tentatives bien intentionnées pour essayer de vous aider à déposer moins de miettes de gâteau lorsque vous le commerce. Cependant, nous vous présentons que nous considérons que tout est faux. Considérons ces observations: 8211 Algos VWAP tranche l'ordre parent dans des ordres enfants divisés en intervalles de temps pour l'exécution. 8211 Dans ces seaux (15 minutes de long dans certains cas), les stocks peuvent se négocier dans une large gamme de prix (par exemple entre 40.10 et 40.15.) 8211 Les algos de VWAP sont repérés facilement par les commerçants à court terme en utilisant divers moyens 8211 Les commerçants à court terme, lorsqu'ils repèlent un VWAP algo, comme l'idée (nous utilisons notre fourchette de prix 40.10- 40.15) d'acheter entre les points de prix 40.10 8211 40.13 et de vendre au prix des points 40.14 8211 40.15. 8211 Les concessionnaires de courtier et les SOR veulent minimiser les coûts de routage de façon importante, et ils adorent l'idée que les courtiers à court terme ajoutent de la liquidité à leurs réserves. Les concessionnaires de créer des algues VWAP pour vous d'utiliser qui sont absolument sensibles au coût, ils sont équipés pour obtenir des rabais, et sont équipés pour éviter le routage à des endroits à coût élevé. Itg Maureen OHara a écrit un article en avril 2014 intitulé High Frequency Market Microstructure. Du papier que nous pensons se distingue. OHara a fait une étude des métiers VWAP qui ont été exécutés avec un algorithme VWAP standard de ITG en 2013. Elle a trouvé: La taille de l'échantillon est de 243 772 commandes parent. L'algorithme a exécuté 13 468 847 métiers d'enfants, ce qui signifie qu'en moyenne chaque ordre parental est devenu 55,325 exécutions d'enfants. Les données montrent également que l'algorithme exécute la grande majorité des commandes parent avec des exécutions passives. Pour l'échantillon dans son ensemble, 65,3% des métiers étaient passifs, 21,9 étaient des métiers intermédiaires et 12,57 étaient agressifs. Moins d'un sur huit transactions exécutées traversent réellement la propagation. Certains d'entre vous peuvent penser que l'algorithme ITG VWAP doit être bon, car il s'exécute passivement. Nous aimerions que vous pensiez peut-être à ce sujet d'une manière alternative. Revenons à notre exemple où un stock varie dans le prix dans un seau de temps entre 40.10 et 40.15. Les résultats d'Oharas sont-ils cohérents avec ce qui suit. 8211 Algo offre 40,10 sur EDGX (échange de rabais élevé) au lieu de croiser le spread à 40,11. 8211 Les traders à court terme prennent à 40.11. Puis offre à 40,11 et même 40,12. 8211 Algo rejoint l'offre à 40,12 sur EDGX, et ne se répand à nouveau pas et de prendre à 40,13. 8211 Les traders à court terme prennent 40.13, et l'offre à 40.13 et 40.14. Ils offrent également sur EDGA à 40,15. 8211 Algo finalement décide de faire une offre à 40,14 sur EDGX et 40,145 sur EDGX caché, et même traverser la propagation et prendre EDGA à 40,15. 8211 Courtier à court terme vend sur EDGA à 40,15, frappe Algos 40,145 offre sur EDGX caché, et même 40,14 offre sur EDGX. Pour récapituler le commerçant à court terme acheté à 40.11-40.13, et vendu à Algo à 40.14-40.15. L'Algo a payé un multiple de pennies Maintenant, isnt économiser ces pennies un meilleur usage du temps de résolution de problème que d'essayer d'économiser 1/10 th d'un penny Arent ces pennies plus grandes miettes Imaginez le commerçant à court terme agissant comme décrit ci-dessus en réponse À chaque commande enfant VWAP. Si vous le pouvez, alors vous pouvez voir que VWAP Algos sont un alimentateur alpha. Qui pensez-vous est de vendre à vous tout au long du temps de fonctionnement de votre algo Les vendeurs ne sont pas une section transversale de la vente au détail, d'autres ordres de algo, d'autres ordres de repos des investisseurs. Les vendeurs sont un sous-ensemble des participants au marché qui se sont insérés entre vous et les autres naturels. Ils l'ont fait non seulement de façon inutile (ce sont des bouchons assez liquides), mais ils vous ont fait payer. Et ils ont été activés et encouragés, soit parce que vos ordres enfants nourris alpha (courtiers ou de tiers), ou parce que vos intérêts d'exécution ont été subordonnées à la volonté des courtiers de minimiser les coûts et garnir les rabais. Je pense que notre industrie sait tout cela en privé très bien, même s'ils ne parlent pas de cela sur les panneaux de structure du marché et les notes de structure du marché. Nous avons une excellente idée pour une étude universitaire. Peut-être même ITGs Maureen OHara peut le conduire, comme elle a déjà le cas de contrôle documenté le 2013 ITG Algo performance. Peut-être ITG peut créer un nouvel algorithme VWAP-style qui est conçu pour toujours traverser la propagation d'abord dans chaque seau de temps. Et peut-être de le faire à un moment aléatoire dans cet intervalle de temps. Peut-être cet algo peut-on appeler le prix moyen pondéré propre (CWAP). Et ses performances et son erreur de suivi peuvent être contrastées avec le cas de contrôle VWAP. Nous nous demandons comment cela se produirait. Peut-être qu'un tel CWAP quelque chose ferait un son férocement-souriant dans un heureux-souriant. Themis Trading est une société de courtage d'agence institutionnelle indépendante, sans conflits, spécialisée dans les actions. Le but de notre blog est pour une discussion des questions de structure du marché aussi bien que le commentaire général du marché. Veuillez noter que les postes de tiers ne reflètent pas les opinions de la Société et n'ont pas été examinés par la Société pour l'exhaustivité ou l'exactitude. MICHAEL LEWIS dit: Arnuk et Saluzzi, les dirigeants de Themis Trading, ont fait plus que quiconque pour expliquer et faire connaître la prédation dans le nouveau marché boursier. Ils méritent plus de lignes dans ce livre que ce qu'ils reçoivent, mais ont écrit leur propre livre sur le sujet, Marchés brisés. Lorsque la dernière histoire du commerce à haute fréquence est écrite, Hunsader, comme Joe Saluzzi et Sal Arnuk de Themis Trading, mérite une place de premier plan en elle. - MICHAEL LEWIS, Garçons Flash BOSTON GLOBE: Avez-vous lu quelque chose pour Flash Boys que vous recommanderiez LEWIS: Scott Pattersons Dark Pools. Qui chevauche avec mon propre livre certains. Ce qu'il fait vraiment bien, c'est raconter l'histoire ancienne du commerce électronique automatisé. Id également recommander les marchés brisés par Sal Arnuk et Joe Saluzzi et le roman de 1923 Reminiscences d'un opérateur boursier par Edwin Lefvre. - Le Boston Globe. Bibliophiles: auteur best-seller Michael Lewis, 21 mars 2015Trading avec VWAP et MVWAP Source: Microsoft Excel Les calculs appropriés devront être saisis. Atteindre le MVWAP est assez simple après VWAP a été calculé. Un MVWAP est essentiellement une moyenne des valeurs VWAP. VWAP est calculé seulement chaque jour, mais MVWAP peut se déplacer de jour en jour parce qu'il est une moyenne d'une moyenne. Cela donne aux commerçants à plus long terme un prix moyen pondéré en fonction du volume. Si un commerçant voulait une période de 10 MVWAP, ils attendaient simplement pour les dix premières périodes à s'écouler, puis serait la moyenne des 10 premiers calculs VWAP. Pour obtenir le calcul du MVWAP, faites la moyenne des 10 derniers chiffres de VWAP, incluez un nouveau VWAP de la période la plus récente et supprimez le VWAP de 11 périodes plus tôt. Appliquer aux graphiques Bien que la compréhension des indicateurs et des calculs associés soit importante, le logiciel de cartographie peut faire les calculs pour nous. Sur les logiciels qui ne comprennent pas VWAP ou MVWAP, il peut toujours être possible de programmer l'indicateur dans le logiciel en utilisant les calculs ci-dessus. (Pour obtenir des informations complémentaires, voir Conseils pour la création de graphiques de stock rentables.) En sélectionnant l'indicateur VWAP, il apparaît sur le graphique. Généralement, il ne devrait pas y avoir de variables mathématiques qui peuvent être modifiées ou ajustées avec cet indicateur. Si un commerçant souhaite utiliser l'indicateur de déplacement VWAP (MVWAP), elle peut ajuster le nombre de périodes à la moyenne dans le calcul. Cela peut être fait en ajustant la variable dans notre plate-forme graphique. Sélectionnez l'indicateur puis entrez dans sa fonction d'édition ou de propriétés pour modifier le nombre de périodes moyennes. Différences entre VWAP et MVWAP Il existe quelques différences majeures entre les indicateurs qui doivent être compris. VWAP fournira un total courant tout au long de la journée. Ainsi, la valeur finale de la journée est le prix moyen pondéré en fonction du volume pour la journée. Si vous utilisez un graphique d'une minute, il ya 390 (6,5 heures X 60 minutes) des calculs qui seront effectués pour la journée, le dernier fournissant les jours VWAP. MVWAP d'autre part fournira une moyenne du nombre de calculs VWAP que nous souhaitons analyser. Cela signifie qu'il n'y a pas de valeur finale pour MVWAP car il peut fonctionner de façon fluide d'un jour à l'autre, fournissant une moyenne de la valeur VWAP au fil du temps. Cela rend le MVWAP beaucoup plus personnalisable. Il peut être adapté aux besoins spécifiques. Il peut également être beaucoup plus sensible aux mouvements du marché pour les métiers à court terme et les stratégies ou il peut atténuer le bruit du marché si une période plus longue est choisi. VWAP fournit des informations précieuses pour acheter et détenir des commerçants, en particulier après l'exécution (ou fin de journée). Il permet au commerçant de savoir s'ils ont reçu un meilleur que le prix moyen ce jour-là ou s'ils ont reçu un prix plus mauvais. MVWAP ne fournit pas nécessairement cette même information. (Pour en savoir plus, voir Présentation de l'exécution des ordres.) Le VWAP démarre chaque jour. Le volume est lourd dans la première période après l'ouverture du marché donc, cette action pèse généralement lourdement dans le calcul VWAP. Le MVWAP peut être transporté de jour en jour, car il sera toujours en moyenne les périodes les plus récentes (10 par exemple) et est moins sensible à toute période individuelle - et devient progressivement moins les périodes plus moyennes. Stratégies générales Lorsqu'une valeur est une tendance, nous pouvons utiliser VWAP et MVWAP pour obtenir des informations sur le marché. Si le prix est au-dessus de VWAP, c'est un bon prix intra-day à vendre. Si le prix est inférieur à VWAP, c'est un bon prix intra-day à acheter. (Pour une lecture supplémentaire, voir Avantages des graphiques fondés sur des données intraday.) Il ya une mise en garde à l'utilisation de cette intra-journée bien. Les prix sont dynamiques, donc ce qui semble être un bon prix à un point de la journée peut ne pas être à la fin des jours. Sur les jours à la hausse tendances, les commerçants peuvent tenter d'acheter que les prix rebondissent MVWAP ou VWAP. Alternativement, ils peuvent vendre dans une tendance baissière que le prix pousse vers le haut vers la ligne. La figure 2 montre trois jours d'action de prix dans le iShares Silver Trust ETF (SLV). Comme le prix a augmenté, il est resté largement au-dessus du VWAP et MWAP, et se replie sur les lignes offertes opportunités d'achat. Comme le prix a chuté, ils sont restés largement en dessous des indicateurs et les rassemblements vers les lignes étaient des occasions de vente.
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